石磊:风险配置、债券投资与实景复盘

财经 每日财经网

2018年1月6日,领金智库、中债俱乐部、FinanceLeading第229期金融研讨会圆满结束。原平安证券固定收益部执行总经理石磊(现任ATTRACTOR董事长)应邀出席,并发表精彩演讲,来自多家金融机构的800多名固定收益人士通过现场、远程在线出席了本次会议。

本次金融研讨会由领金智库、中债俱乐部、FinanceLeading联合主办,由润慈公益基金会和多家金融机构赞助支持。会议主题是《风险配置:债券投资与实景复盘》。会议中,石磊分享了自己过去10多年的投资心得和研究框架,介绍了一个全新的风险配置视角,与参会人员深度交流了如何提升固定收益的主动投资能力和风险配置能力。

石磊是享有较高声誉的固定收益资深人士,曾任平安证券固定收益部执行总经理,有10多年的资产管理经验。石磊现任Attractor Adviser董事长、金融40人论坛青年论坛成员、广东省财政厅债务融资顾问、领金智库专家委员。

本次研讨会得到了各界金融人士的高度重视,吸引了银行金融市场团队、券商固定收益团队、公募基金债券投资团队、保险资管团队等人员的踊跃报名,并有多位金融机构的中高层领导莅临指导。

会议中,石磊对于固定收益投资提出四点心得经验:

第一,投资是经营风险的行业。金融机构的风险和风险预算是投入和成本,而金融机构的收益来自于风险溢价,所以投资是经营风险的行业。我们不能不承认风险和不确定性,我们不用每天去做预测。

第二,投资是因果和随机性的有机结合,它具有历史性特征。之所以认为投资是因果性和随机性的有机结合,是因为因果性和随机性并不互斥、并不矛盾,他们可以在复杂系统理论之中,在整体论的市场之中得到协调一致,所以他们是对立统一的。而且他们的特性是一面联系着价值投资,另一面联系着现代投资组合理论,这两个理论也都有自己的不足,将二者结合起来会有更好的效果。

第三,投资业绩实际上是投资能力和市场环境共同作用的结果。金融机构在配置资产时,可能常常会考察投资经理的历史业绩,但在实际投资之后,会发现效果不一定好。这是为什么呢?因为即使你选对了投资管理人,他有不错的投资能力,但是市场环境一旦发生变化,他的历史投资业绩是无法重复再现的。所以,我们在选择投资管理人的时候,一方面要考察对方的投资能力,给其投资能力打标签;另一方面,也要自己前瞻性的主动判断市场环境的大概样子。以上两点都很重要。

第四,投资的关键不是择时能力,而是择机。有些市场人士喜欢把投资业绩的评估分成择时能力和择券能力(或者叫择时能力和选择资产的能力),这往往是把时间和空间做了分割和对立,会带来很大问题,因为选择资产和选择时机不能分割,不可对立。实际上,投资的关键是择机(机会),而不是择时,不是去猜市场的方向,也不是单纯的选择一个资产。如果是单纯选择一个资产,很容易把它当成绝对价值。所谓“择机”,就是选择一个良好的机会、机遇,它不仅包含时间,也包含空间。但是,它并不是要预测连续的时间,也不是要去预测连续的空间,而是在时空之间一个有优势的大概率的“点”上去布局。金融机构必须要有能力去看到大概率的可能性是什么,大概率的路径是什么,而不是去做实时预测或者保证某一支股票永远不卖。

石磊在本次研讨会中分享的内容,是课程《债券投资与实景复盘》的少许摘要。本课程是领金智库、中债俱乐部、FinanceLeading与石磊联合推出的买方案例课程。全套课程共6章节,包括20节课,系统梳理了石磊的买方投资框架。课程有大量的真实案例,侧重实操,可以给金融机构一个全新的风险配置视角,有助于提高固定收益主动投资、风险配置、组合管理的能力。课程既有在线学习,也有多场线下交流,不仅可以探索新知,还能跟随石磊一起拓展金融人脉。

主办单位“领金智库”、“中债俱乐部”是国内领先的金融学术研究和交流平台,已有数万名金融机构的固定收益、资产管理、投资银行等领域的专业人士注册为会员和准会员,每周定期邀请金融机构的资深领导发表学术演讲,自2014年至今已经成功举办了300多场金融研讨会和经济论坛,在金融行业拥有较强的影响力。FinanceLeading是国内领先的金融培训机构,常年为金融机构的固定收益交易团队、资产管理团队、投资银行团队提供专业化的培训和人才引荐服务。此外,微信公众平台“中债俱乐部(chinabondclub)”和“领金智库(myficc)”为金融市场提供大量的深度解读和金融观点。

领金智库、中债俱乐部、FinanceLeading联合推出的金融训练课程,已经获得数百家金融机构的官方采购,受到普遍好评,并远销台湾、新加坡等亚太地区的海外金融机构,正在成为固定收益、资产管理、投资银行等从业人员提升业务水平的重要途径。

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